中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络视听广播节目许可证（0107190）（京ICP040090） ●记者杨杰 2025年底，两家国内人工智能大模型“独角兽”公司智普和MiniMax（西域科技）几乎同时通过港股听证会，开始抢占“大模型第一股”。人工智能芯片企业集体涌向资本市场。国产GPU“四小龙”中，摩尔线程、慕希已在A股科创板上市，必仁科技、天数智信近期也启动了港股上市。人工智能正在进入资本化的关键阶段。值得一提的是，这些公司呈现出收入快速增长、研发投入大、收入持续亏损的财务特征，反映出早期产业从技术探索到应用落地的特点。专家表示，人工智能技术正在深刻加速演进，应用场景不断拓展，产业规模不断扩大。中国信息通信研究院报告称，到2024年，我国主要人工智能产业规模将突破9000亿元，增速24%。初步预计到2025年将突破1.2万亿元。但现阶段人工智能应用仍存在成本高、利润低的矛盾。为了推动通用人工智能（AGI）领域的关键成功，资本市场仍需保持耐心。 AI企业集体涌向资本市场。智普和MiniMax都是国内大规模人工智能模型领域的明星。两家公司均经历了多轮融资，拥有豪华的股东阵容，各自的技术路线和应用拓展也颇具看点。智普大模型成立于2019年，是国内最早从事大模型研发的团队之一。迄今为止，智浦大模型为全球12,000家企业客户、超过8000万台最终用户设备和超过4500万开发者提供支持。是国内终端设备最强大的独立大型机型综合制造商。 2025年11月，智浦日均代币消费量为4.2万亿枚。智普招股书称，根据弗若斯特沙利文的数据，按收入计算，到2024年，智普将在中国独立通用模型开发商中排名第一，在所有通用大型模型开发商中排名第二，市场份额为6.6%。 MiniMax成立于2022年初，有望成为从成立到成立时间最短的AI公司首次公开募股。基于大型自研模型，MiniMax成功打造了覆盖C端和B端用户的原生AI产品矩阵，包括海螺AI、Talkie、星野等。截至2025年9月30日，MiniMax在200多个国家和地区拥有超过2.12亿个人用户，在100多个客户中拥有13万个企业国家。鱼类人工智能模型训练和推理对底层计算芯片的需求持续增长。在技术和市场的双重推动下，国内两大GPU厂商摩尔线程和慕希股份正开启上市的高光时刻，股价涨幅数倍。目前摩尔线程和木希股份的市值已超过2800亿元。 12月20日当天，摩尔线程在北京召开首届MUSA开发者大会，并发布了下一代全功能GPU架构“华罡”。基于该架构，Moore Thread将推出用于AI训练和推广的“华山”芯片和支持高性能图形渲染的“庐山”芯片，并将展示“快鹅”万卡智能计算集群的技术成果。摩尔线程董事长兼首席执行官张建中表示，在与Proseso相同的条件下，新架构的算力密度提升了50%，性能提升了10倍。该架构支持从FP4到FP64的全精度计算，并融入了新一代异步编程模型。通过自主研发的MTLink高速互联技术，可支持10万卡以上规模的智能计算集群扩展，单节点支持1024卡。毫无疑问，无论是模型层面还是芯片层面，都需要持续的研发投入和资本支出，而进入资本市场将有助于这些公司的发展。企业进一步加速技术迭代和市场推进。产业规模不断扩大。赛迪研究院电子信息研究所所长马蓓蓓指出，2025年科技领域最大的热点永远是人工智能。在人工智能积极创新驱动下，人工智能芯片配置和大规模模型测试正在有序开展。智能车身与终端产品的融合度逐渐增强。 AI眼镜、仿人机器人、AI手机等原生人工智能终端纷纷涌现。此外，在生产端，人工智能的普及正在加速，工业、能源、医疗等场合都出现了大量的实施案例。展望2026年，人工智能将l 更多从技术和模式变革转向应用场景落地，促进整体生产力提升。人工智能加速使用的一个特点是对人工智能大型模型的调用数量正在快速增长。人工智能时代的通证这个词，就像互联网时代大家所说的“流量”一样。截至今年6月底，我国日均Token消费量突破30万亿，一年半时间增长300多倍。据字节跳动火山引擎近期公布的数据显示，今年12月，豆宝模式日均Token消耗突破50万亿。数据显示，火山引擎占据国内公有云大机型市场近半壁江山。可以理解的是，短短半年时间，我国大型人工智能模型的数量就增加了两倍多。 “我从未见过需求增加并行科技董事长陈健在接受中国证券报记者采访时用两个“从未见过”来描述人工智能行业的应用情况。阿里巴巴高管此前在财报电话会议上表示，当前人工智能需求旺盛，阿里云AI服务器推出的速度严重跟不上客户订单的增长速度。手上的订单数量持续扩大，不排除进一步投入智普和MiniMax披露的招股书也充分支持了人工智能市场的快速增长，2022年至2024年，智普的营业收入分别为5740万元、1.245亿元和3.124亿元，收入连续三年翻倍。年增长率达130%。 MiniMax超过70%的收入来自海外。其2023年营收达到346万美元，增长782.2%至2024年3052万美元。2025年前9个月，其营收再次增长175%，达到5344万美元，远超理潮研究室主任LiuID全年水平。研究院信息与软件产业研究院表示，预计到2026年全球人工智能市场将达到9000亿美元。我国是全球增长最快、最具活力的市场之一。 “我们预计2026年我国人工智能市场增速将超过30%。”他还认为，2026年将是我国人工智能从快速发展转向高质量发展的关键一年。人工智能应用将加速向研发、生产等关键环节延伸，促进全流程智能重构。推广应用，进入深水区。随着人工智能在各行业的应用不断深入，也暴露出进入实体经济深水区的结构性挑战。中国信息通信研究院人工智能研究所所长魏凯表示，他的团队分析了数百个大型模型在工业场景中的应用案例，主要呈现出“两端高、中间低”的微笑曲线趋势。 “双双”的研发、设计和营销服务环节更有可能得到AI赋能。一个积极的迹象是，今年制造业案件占比从19.9%上升到25.9%。这个小小的变化意味着人工智能正在渗透到价值创造的主要方面。不过，魏凯也指出，其渗透速度仍受到市场等因素的限制。获取工业数据的难度、工艺知识的封装程度以及对可靠性的最新要求。中国工业经济联合会会长、工业和信息化部原部长李毅中也表示，人工智能应用需要重点强化数据、算力、算法三大能力。在数据方面，即使我国工业数据资源丰富，但也存在碎片化、共享不足、缺乏全行业数据集等问题。进一步打破数据壁垒，鼓励建立高质量数据集，规范数据流通共享。不久之后，Meta首席AI科学家杨立坤也公开批评主要人工智能技术在数据需求方面的“高消耗、低产出”。杨丽坤表示，4年——老孩子只需要大约16000小时的真正理解就可以发展出对世界的基本知识，而大型语言模型往往需要吞噬近“一百年的数据”才能勉强接近类似的能力。数据和算力的高消耗意味着人工智能的商业回报路径仍不明朗。从招股书来看，无论是模型层智普、MiniMax，还是GPU“四小龙”都处于不断亏损的状态。中金公司研究报告指出，随着投资规模不断扩大，人工智能投资的边际效率可能会下降，但成本不会下降。人工智能投资仍处于“规模不经济”阶段。同时，企业人工智能投资主要来自外部融资。当市场信心动摇时，融资成本就会增加，这可能会导致投资计划的延迟。刘立超也直言，要提高impl的效果目前，执行复杂任务的大规模模型存在差异，而高质量的数据集仍然很少，这限制了模型性能的持续优化。 “现阶段，人工智能的推广和使用存在成本高、利润低的矛盾，一方面，这限制了中小企业在人工智能应用方面的考虑。另一方面，缺乏大规模推广的标准化解决方案，一定程度上制约了商业闭环的打通。”刘立超说道。技术创新仍然是降低成本的重要途径。火山引擎总裁谭岱在接受媒体采访时指出，目前大车型最重要的不是竞争，而是合作拓展市场，通过技术不断优化成本，降低AI应用门槛，进步包容性人工智能。
