中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） “十五五”建议提出，要加快高水平科技自力更生，引领新生产力发展；培育壮大新兴产业和未来产业；产生风险资本，建立未来产业成长投资和风险分担机制；加快金融强国建设；积极发展股权、债券等直接融资。让资本成为创新的基础，让耐心成为中国创新的信心。展望“十五五”，风险投资行业将带来从“逐利资本”到“战略资本”、从“项目投资”到“产业组织”的深刻转变。 PE/VC将真正成为创新的“倍增器”并为自力更生奠定了“基础”。 PE/VC是连接资本与创新的关键节点，“十五五”建议对行业提出了更高的要求。 PE/VC不仅要继续发挥价值发现和创新支撑的市场功能，更要成为推动科技自立、推动产业升级的战略力量。使命升级：培育者、推动者、建设者 “十五五”是承前启后、承前启后的目标。面对复杂的国际环境和科技竞争新趋势，PE/VC被赋予了更高层次的战略使命。如何理解“十五五”提出的PE/VC的战略要求？ PE/VC在推动科技自力更生、建设新生产力方面将承担怎样的新使命？首先，PE/VC必须是新生产力的农民。相关负责人国寿股权公司表示，在新的征程中，PE/VC要成为高难度科技挑战的先行者和合作伙伴，勇于投资技术壁垒高、研发周期长、具有重大长期战略价值的高难度科技项目。母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐金草表示，“十五”期间，新产能将成为经济增长新引擎。 PE/VC作为国家创新体系中不可或缺的关键节点，肩负着推动主要研究成果产业化、将前沿技术转化为现实生产力的使命。尤其是母基金，要成为国家战略与市场力量之间的“政策枢纽”和“生态引擎”，通过顶层设计、任务导向投资，带动社会资本参与未来产业培育。二、PE/VC应成为产业的推动者升级。国寿股权公司相关负责人表示，PE/VC应成为现代产业体系的纽带和赋能者，利用自身资源优势积极推动“四链融合”，引导更多社会资本向国家战略要求的方向投资。当前，人工智能、量子技术、生物制造、绿色能源、先进材料等领域正在加速构建从基础研究到产业集群的深度链条。唐金草认为，PE/VC机构要做的不仅仅是捕捉估值的短期低迷，而是成为技术差异化和产业升级的“系统参与者”。它要求PE/VC具备“投研一体化”和“资本组织能力”的研究能力，能够设计不同发展阶段的资金与风险的最优匹配。结构，真实ly“投资于一个行业，而不是一家公司”。第三，PE/VC必须是金融力量的建设者。 “十五五”规划明确建议加快金融强国建设，积极发展股权、债券等直接融资。盛世投资董事长蒋明明表示，私募股权行业为中国产业发展贡献了大量直接投资。这些篇章在产业升级过程中无疑具有关键且稀缺的资源支撑。唐金草认为，金融强国的建设不再仅仅依靠银行体系的扩张，还要依靠股权投资体系来促进新生产力的产生和扩散，使其真正成为变革的“倍增器”和技术依赖的“基地”。优化制度：放松长期资本“当前，我国高难度技术和产业面临的最大挑战未来产业投资在于技术不确定性与资本确定性之间的结构性矛盾。”唐金草表示，目前行业内的难点技术和投资普遍面临周期长、不确定性高、回报滞后的特点。因此，基金周期、LP（有限合伙人）考核方式、退出路径等金融逻辑并不是偶然的技术创新的自然节奏。“十五五”规划纲要在“未来产业前向布局”段落中明确指出，要发展未来产业的资本业内人士表示，理想的政策体系可以在退出、税收和国有资本参与三个环节上实现结构性突破，受访的PE/VC机构普遍认为。行业需要打破对IPO作为退出“独木桥”的依赖。母基金研究中心表示，建立多层次退出渠道是关键。不仅要加强北交所、科创板对早期科技企业的包容性，还要畅通并购、股权回购、产业并购基金等非IPO退出路径。盛世投资将“中国式”基金作为“十五五”期间的战略重点，旨在系统地解决主体市场现有资产的流动性问题，让资金流入流出良性循环。国寿股权公司要求进一步畅通退出渠道，优化退出管理相关制度设计。国有资产参与机制改革是“破局的关键”。国有企业占比为风险投资行业的风险持续增加，其考核机制与硬技术投资长期、高风险的特点之间的矛盾日益显现。盛世投资和母基金研究中心均指出，迫切需要建立真正的宽容和豁免机制，对战略价值高但短期财务回报不符合标准的项目实施包容性评估，缓解国有资本和先锋资本的担忧。税收政策优惠的长期性和稳定性是“确定性”。业界普遍预期税收优惠制度将进一步完善。母基金研究中心建议探索长期税收处理和创新投资成本政策，借鉴国际惯例，减轻天使投资人和早期基金的实际税收负担。在唐金草看来，同行共享机制完善应是“政府引导、行业协作、社会资本共享”的多层次结构。政府通过设立未来产业引导母基金优先投资，为下游资金形成风险吸收层；行业龙头和金融机构以共同投资、共同管理的方式参与中期扩张过程；社会资本通过阶段性股权、可转债结构或收益分享机制分享长期红利。这样的设计机制可以将资本风险与技术成熟度进行匹配，最终打造一个鼓励创新、容忍失败、提供长期回报的投资生态。资本布局：伴随新生产力成长，“十五”期间PE/VC打算做什么？如何抓住我国科技创新和产业升级的新机遇？ “十五五”规划纲要提出加快新能源、新材料、航空航天、低层经济等战略性新兴产业集群发展。推动量子技术、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、实体智能、第六代通信等成为新的经济增长点；推动全链条在集成电路、工业主板、高端仪器仪表、核心软件、先进纳米材料、生物制造等关键领域关键核心技术实现决定性突破。盛世投资正在围绕这些边境地区进行系统布局。蒋明明表示，公司在量子科技、生物制造（含合成生物学）、氢能、可控核聚变、实体智能等领域布局。“我们一直坚定看好中国市场，对中国科技的稳健性充满信心。”他表示，“中国产业的发展稳定性和内生创造力将持续支撑新生产力的崛起。”中科创兴采用“研发+孵化”的模式，构建富有挑战性的科技生态系统。公司投资版图涵盖光电芯片、人工智能、航空航天、生物科技、信息技术、新材料等多个领域，累计投资、清算了550多家疑难科技公司，照顾了行业以智谱AI、致远机器人、源卷等标杆企业为例，2023年中国科技之星投资的提供新能源的中试材料生产线，预计2025年该公司材料产能将扩大至100吨。易创资本始终专注于智能互联网和人工智能赛道，广泛布局实体智能、人工智能、生物制造、量化技术、低智能经济等新型生产力相关领域。其近30%的投资项目都成长为独角兽企业。 “未来是超级科技工程的时代，催生新生产力、促进新旧动能转换，东风已至，时不我待。”联想创投相关负责人表示。 “最重要的是，近年来PE/VC开始聚焦‘产业共投’，通过投后用人、人才推荐、标准制定等深度参与企业成长，将原有的金融投资行为转变为产业共建行为。”唐金草表示，这一逻辑变化源自“项目从“选择”到“生态建设”，使中国创投生态圈逐渐摆脱“短期投资”的停滞，走向“长期投资”，“基础+硬技术孵化”的新范式正在推进。 （编辑：管静） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。
